![\"Image_Jour_181113_2.png\"](\"http:\/\/www.largeur.com\/wp-content\/uploads\/102013\/Image_Jour_181113_2.png\" "\\"Image_Jour_181113_2.png\\"")
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Juillet 1929, Irving Kahn a un probl\u00e8me. Quelque chose sent le roussi \u00e0 Wall Street. L\u2019\u00e9clatement de la bulle immobili\u00e8re en Floride quelque temps auparavant l\u2019inqui\u00e8te. \u00abLe cours de la Bourse montait beaucoup trop vite, se rappelle-t-il. C\u2019\u00e9tait ridicule, Wall Street s\u2019\u00e9tait converti en maison de fous.\u00bb<\/p>\n
Le jeune investisseur, qui a entam\u00e9 sa carri\u00e8re un an plus t\u00f4t, n\u2019arrive plus \u00e0 \u00e9valuer la valeur d\u2019une quelconque compagnie. Il ne lui reste qu\u2019une seule chose \u00e0 faire: parier sur une chute du march\u00e9. \u00abAvec 50 dollars, j\u2019ai r\u00e9alis\u00e9 une vente \u00e0 d\u00e9couvert sur des actions d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 productrice de cuivre, nomm\u00e9e Magna Copper. J\u2019avais d\u00fb emprunter l\u2019argent \u00e0 mon beau-fr\u00e8re, qui \u00e9tait avocat.\u00bb Un geste ridicule pour la plupart des gens. Son beau-fr\u00e8re le pr\u00e9vient: il va perdre son argent, le march\u00e9 se porte trop bien.<\/p>\n
Mais, quelques mois plus tard, Irving Kahn prouve au monde qu\u2019il a raison. En octobre 1929, le march\u00e9 chute. Et Irving Kahn devient l\u2019un des seuls traders \u00e0 gagner de l\u2019argent, remportant 100 dollars, une jolie somme pour l\u2019\u00e9poque. Il s\u2019agit alors de la toute premi\u00e8re transaction jamais r\u00e9alis\u00e9e par le trader, devenu depuis une l\u00e9gende vivante \u00e0 Wall Street.<\/p>\n
Aujourd\u2019hui, Irving Kahn, 107 ans, est l\u2019investisseur le plus \u00e2g\u00e9 de Wall Street, probablement du monde. Il travaille encore, tous les jours, au sein de sa firme d\u2019investissement, Kahn Brothers, qu\u2019il a fond\u00e9e en 1978 avec ses fils Alan et Thomas. Blotti sur son si\u00e8ge au 22e \u00e9tage du 555 Madison Avenue, le mythique investisseur ressemble \u00e0 une tortue. Son visage est burin\u00e9, mais porte un air fier. Son corps est recroquevill\u00e9, mais l\u2019homme remplit toujours la pi\u00e8ce de sa pr\u00e9sence.<\/p>\n
Il se d\u00e9place maintenant lentement, en chaise roulante, constamment accompagn\u00e9 de son infirmi\u00e8re, Bianca. Lors de notre entretien, en pr\u00e9sence de son fils et de son petit-fils, il peine parfois \u00e0 entendre les questions malgr\u00e9 l\u2019aide de son sonotone. Son esprit vagabonde, s\u2019accrochant \u00e0 une poign\u00e9e de souvenirs lointains comme \u00e0 une bou\u00e9e de sauvetage. Dans ces moments-l\u00e0, il se renferme sur lui-m\u00eame, refusant de r\u00e9pondre aux questions. Malgr\u00e9 une blessure \u00e0 la jambe, Irving Kahn conserve une bonne sa sant\u00e9, fascinant ses m\u00e9decins new-yorkais.<\/p>\n
Et l\u2019homme a encore l\u2019esprit vif, attentif aux d\u00e9tails du quotidien: \u00abA l\u2019\u00e9poque, nos bureaux n\u2019avaient pas toutes ces grandes fen\u00eatres, dit-il, en pointant de ses bras \u00e9lastiques un gratte-ciel adjacent qui abrite IBM. Il faisait bien plus sombre lorsque l\u2019on travaillait.\u00bb Quant \u00e0 l\u2019actualit\u00e9, elle prend souvent un autre sens dans l\u2019esprit d\u2019Irving Kahn: les terroristes islamistes du XXIe si\u00e8cle \u00e9voquent chez lui les anarchistes du d\u00e9but du XXe si\u00e8cle. \u00abIls avaient fait exploser une bombe \u00e0 Wall Street en 1920\u00bb, se souvient-il.<\/p>\n
Comme Warren Buffett<\/strong><\/p>\n Ces 80 ann\u00e9es pass\u00e9es au c\u0153ur de la plus grande place financi\u00e8re de la plan\u00e8te lui auront servi \u00e0 mettre en pratique une seule et unique philosophie: le value-investing, ou investissement dans la valeur, un paradigme qui se base sur la valeur r\u00e9elle d\u2019une entreprise. \u00abSi nous estimons que le prix de l\u2019action d\u2019une compagnie est inf\u00e9rieur \u00e0 sa valeur r\u00e9elle, nous investissons, explique son fils Thomas Kahn, 70 ans, assis \u00e0 la droite de son p\u00e8re. Puis, nous attendons trois \u00e0 cinq ans au minimum avant de la revendre \u00e0 un prix plus \u00e9lev\u00e9, qui correspond \u00e0 sa v\u00e9ritable cotation.\u00bb Une philosophie qui parait aujourd\u2019hui d\u00e9su\u00e8te \u00e0 Wall Steet, o\u00f9 le high frequency trading gagne de plus en plus de terrain.<\/p>\n Quelques mois apr\u00e8s son pari de 1929, Irving Kahn peinait \u00e0 trouver des compagnies dans lesquelles investir. Un jour, un agent de change lui parle d\u2019un investisseur nomm\u00e9 Benjamin Graham. \u00abSes investissements \u00e9taient tous tr\u00e8s audacieux, explique Irving Kahn de sa voix us\u00e9e par le temps. Je voulais lui parler. Je me suis alors inscrit \u00e0 un cours qu\u2019il donnait \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 Columbia.\u00bb Passionn\u00e9 par l\u2019homme et ses th\u00e9ories, Irving Kahn devient l\u2019assistant de Benjamin Graham en 1931. Peu \u00e0 peu, il se rapproche de l\u2019\u00e9conomiste, devenant son ami. Il rencontre sa future femme, Ruth, gr\u00e2ce \u00e0 lui. Et nomme l\u2019un de ses fils Thomas Graham Kahn en son honneur.<\/p>\n En 1934, il l\u2019aide \u00e0 r\u00e9diger son ouvrage phare, \u00abSecurity Analysis\u00bb. L\u2019\u00e9conomiste y formule le paradigme du value-investing. Et r\u00e9volutionne le monde de la finance. \u00abBenjamin Graham a tout chang\u00e9 \u00e0 Wall Street, explique Ronald Chan, un investisseur et auteur du livre \u00abThe Value Investors: Lessons from the World\u2019s Top Fund Managers\u00bb. Auparavant, les traders se basaient essentiellement sur l\u2019observation du cours d\u2019une action et pariaient sur son \u00e9volution, un peu comme dans un casino. Tout se basait sur des rumeurs. Benjamin Graham explique pour la premi\u00e8re fois qu\u2019un investisseur doit en r\u00e9alit\u00e9 analyser des rapports annuels et vraiment comprendre le mod\u00e8le d\u2019affaires d\u2019une firme.\u00bb Un autre de ses disciples est \u00e9galement devenu c\u00e9l\u00e8bre: un certain homme d\u2019affaires nomm\u00e9 Warren Buffett.<\/p>\n Cette m\u00e9thode d\u2019investissement permettra \u00e0 Irving Kahn de s\u2019imposer comme l\u2019un des financiers les plus respect\u00e9s de Wall Street. \u00abUn trader peut r\u00e9ussir un ou deux placements, explique Ronald Chan. Ou il arrive parfois \u00e0 saisir l\u2019air du temps, cela s\u2019appelle \u00eatre chanceux. Mais lorsqu\u2019un investisseur arrive \u00e0 traverser 19 r\u00e9cessions en quatre-vingt-cinq ans de carri\u00e8re, on parle de v\u00e9ritable talent.\u00bb Aujourd\u2019hui, Kahn Brothers g\u00e8re une fortune d\u2019environ 800 \u00e0 900 millions de dollars. Et Thomas Kahn estime que leur mod\u00e8le d\u2019investissement a permis d\u2019obtenir des r\u00e9sultats environ 3 \u00e0 6% sup\u00e9rieurs aux r\u00e9sultats du march\u00e9.<\/p>\n Le value-investing impose de parier sur des compagnies qui n\u2019ont pas la cote aupr\u00e8s des autres traders. \u00abNous fuyons comme la peste les actions populaires, par exemple Apple ou Google, explique Thomas Kahn. Ce sont des compagnies fantastiques, mais elles co\u00fbtent bien trop cher.\u00bb En ce moment, il croit dur comme fer dans les performances de la New York Times Company: \u00abLes analystes de Wall Street se concentrent sur le d\u00e9clin de l\u2019industrie des journaux. Mais la chute du cours de l\u2019action du \u00abNew York Times\u00bb est disproportionn\u00e9e. Son image de marque est exceptionnelle, la compagnie fournit de nombreux efforts pour am\u00e9liorer sa rentabilit\u00e9. Nous estimons que, dans quelques ann\u00e9es, le prix de son action va retrouver sa juste valeur.\u00bb<\/p>\n La famille Kahn s\u2019\u00e9tait \u00e9galement int\u00e9ress\u00e9e \u00e0 British Petroleum, apr\u00e8s la crise du Deepwater Horizon, ou encore \u00e0 la banque Citigroup, apr\u00e8s la crise financi\u00e8re, convaincue que ces entreprises allaient remonter la pente. \u00abNous essayons de diagnostiquer si des soci\u00e9t\u00e9s ont attrap\u00e9 un cancer ou simplement une grippe passag\u00e8re\u00bb, explique le financier.<\/p>\n Peu influen\u00e7able <\/strong><\/p>\n Pour Aswath Damodoran, un professeur de finance \u00e0 la New York University, le value-investing pr\u00e9sente des avantages certains. \u00abLe placement r\u00e9siste aux humeurs du march\u00e9, dit-il. Mais cette force peut \u00e9galement se transformer en faiblesse: cette d\u00e9connexion ne permet pas aux traders de profiter des vagues du march\u00e9, et ils doivent donc parfois se contenter de revenus plus faibles.\u00bb Et la m\u00e9thode requiert une personnalit\u00e9 particuli\u00e8re: \u00abIl faut \u00eatre mentalement tr\u00e8s fort, ne jamais se laisser influencer par les autres. D\u00e8s que vous prenez en compte l\u2019opinion d\u2019autres investisseurs, vous \u00eates perdu.\u00bb<\/p>\n Dans le bureau d\u2019Irving Kahn, aux murs remplis de photos de sa famille, une pile de journaux s\u2019entasse \u00e0 c\u00f4t\u00e9 de son ordinateur. \u00abJe les lis tous les soirs\u00bb, dit-il, en souriant, les yeux pliss\u00e9s. Des lectures qui se trouvent \u00e0 l\u2019origine de son succ\u00e8s. \u00abA priori, on peut croire qu\u2019un investisseur dans la valeur est quelqu\u2019un de plut\u00f4t passif, explique Ronald Chan. Mais non, il est essentiel de s\u2019informer constamment pour comprendre comment vont \u00e9voluer certaines industries.\u00bb<\/p>\n Le centenaire a toujours eu pour habitude de lire une quantit\u00e9 extravagante de publications, et non seulement des revues financi\u00e8res, mais aussi des journaux de psychologie, de m\u00e9decine ou d\u2019autres domaines. \u00abL\u2019autre jour, je l\u2019ai vu lire un livre sur la vie maritime\u00bb, raconte Ronald Chan. Sa curiosit\u00e9 se refl\u00e8te \u00e9galement dans son comportement, sondant sans rel\u00e2che chaque personne qu\u2019il rencontre sur de minutieux d\u00e9tails de leur vie — plus d\u2019une fois lors de notre entretien, il r\u00e9pond \u00e0 une question par une autre interrogation.<\/p>\n L\u2019objectif d\u2019Irving Kahn est clair: il essaie de pr\u00e9dire l\u2019avenir. Bien souvent, le doyen de Wall Street a vu se concr\u00e9tiser des inventions jug\u00e9es trop futuristes ou irr\u00e9alisables. \u00abLorsque les scientifiques europ\u00e9ens ont commenc\u00e9 \u00e0 \u00e9voquer l\u2019id\u00e9e d\u2019utiliser de l\u2019uranium pour produire de l\u2019\u00e9nergie, les Am\u00e9ricains les ont pris pour des fous\u00bb, se rappelle Irving Kahn. Autre exemple, Irving Kahn a tout de suite compris l\u2019int\u00e9r\u00eat des OGM, et s\u2019est donc rapidement int\u00e9ress\u00e9 \u00e0 Monsanto, le g\u00e9ant de l\u2019alimentaire. \u00abCela repr\u00e9sentait une opportunit\u00e9 d\u2019investissement tr\u00e8s int\u00e9ressante\u00bb, glisse-t-il.<\/p>\n Irving Kahn et son fils estiment que leurs m\u00e9thodes sont plus saines que celles de leurs coll\u00e8gues. \u00abWall Street est en train de se convertir en casino ultra-rapide, explique Thomas Kahn. En ao\u00fbt, le Nasdaq a ferm\u00e9 durant trois heures \u00e0 cause de probl\u00e8mes techniques. Tout le monde est devenu fou, c\u2019\u00e9tait ridicule.\u00bb Du haut de son exp\u00e9rience, Irving Kahn acquiesce: \u00abS\u2019il y avait eu plus d\u2019investisseurs dans la valeur, il y aurait eu moins de crises financi\u00e8res.\u00bb<\/p>\n M\u00e9moire vivante<\/strong><\/p>\n La recette du succ\u00e8s de Irving Kahn n\u2019est pas uniquement li\u00e9e \u00e0 sa fa\u00e7on d\u2019investir, mais \u00e9galement \u00e0 sa longue exp\u00e9rience. Lors de la Seconde Guerre mondiale, alors qu\u2019Irving Kahn est d\u00e9j\u00e0 trop \u00e2g\u00e9 pour partir au combat, il prend la direction de Hugo Stinnes Company, une soci\u00e9t\u00e9 allemande saisie par le gouvernement am\u00e9ricain: \u00abC\u2019\u00e9tait totalement inattendu, mais cette exp\u00e9rience m\u2019a permis de d\u00e9couvrir l\u2019Europe et ses nombreuses compagnies.\u00bb Une opportunit\u00e9 qui lui a donn\u00e9 une myriade d\u2019id\u00e9es d\u2019investissement. D\u2019autres \u00e9v\u00e9nements lui ont \u00e9galement appris \u00e0 ne pas laisser filer des affaires en or.<\/p>\n Lors d\u2019un d\u00e9jeuner avec des analystes et des chefs d\u2019entreprise dans les ann\u00e9es 1970, un homme en bottes a interrompu le repas tr\u00e8s poliment. Il s\u2019est accroupi pour regarder les hommes d\u2019affaires dans les yeux. \u00abBonjour \u00e0 tous, je m\u2019appelle Sam Walton, a-t-il dit. J\u2019ai lanc\u00e9 une petite cha\u00eene de supermarch\u00e9s dans l\u2019Arkansas nomm\u00e9s Walmart. Je voudrais vous en parler.\u00bb Irving, peu convaincu par sa pr\u00e9sentation, n\u2019a pas investi dans la soci\u00e9t\u00e9, qui allait devenir la plus grande compagnie de la plan\u00e8te. Il s\u2019en mord encore les doigts aujourd\u2019hui.<\/p>\n L\u2019histoire a appris plusieurs choses \u00e0 Irving Kahn, mais il retient principalement une le\u00e7on: \u00abIl n\u2019existe pas d\u2019investissement miracle, dit-il, en agitant ses mains amples. Lorsqu\u2019un placement est trop beau pour \u00eatre vrai, c\u2019est qu\u2019il n\u2019existe pas. Il faut toujours \u00eatre vigilant.\u00bb Il se souvient aussi des nombreuses r\u00e9cessions qu\u2019il a connues, chacune plus tra\u00eetre que l\u2019autre. \u00abWall Street a souvent la m\u00e9moire qui flanche, explique-t-il. Pourtant, le sc\u00e9nario de chaque crise financi\u00e8re est le m\u00eame que le pr\u00e9c\u00e9dent, seuls les acteurs changent.\u00bb Selon lui, la crise de 2008 ressemblait fortement \u00e0 celle de 1929. \u00abLa diff\u00e9rence c\u2019est que, cette fois-ci, Wall Street fonctionnait de fa\u00e7on beaucoup plus professionnelle. Et la r\u00e9gulation du march\u00e9, si imparfaite soit-elle, nous met \u00e0 l\u2019abri de bien d\u2019autres d\u00e9sastres.\u00bb<\/p>\n Aujourd\u2019hui, Andrew Kahn, 32 ans, est le dernier arriv\u00e9 de la famille au sein de Kahn Brothers. Lorsque son grand-p\u00e8re parle, son regard se tourne syst\u00e9matiquement vers lui. Irving Kahn semble placer une confiance in\u00e9branlable en son petit-fils. Plus qu\u2019un simple complice, le jeune homme fringant aux cheveux noirs gomin\u00e9s est aussi le nouvel h\u00e9ritier id\u00e9ologique de Benjamin Graham et de son grand-p\u00e8re. \u00abJ\u2019ai toujours baign\u00e9 dans cette philosophie, cela fait partie de moi, explique-t-il d\u2019un ton assur\u00e9. Mais nous avons \u00e9galement des chiffres pour prouver que la m\u00e9thode fonctionne.\u00bb<\/p>\n La tradition commence \u00e9galement \u00e0 s\u2019exporter vers l\u2019Asie, o\u00f9 Ronald Chan en est l\u2019ambassadeur. \u00abLa Chine s\u2019emp\u00eatre toujours plus dans des investissements \u00e0 haut risque, explique-t-il. Le value-investing s\u00e9duit donc de plus en plus de gens. Mais il va falloir l\u2019adapter aux particularismes de notre continent.\u00bb Le Hongkongais de 33 ans a publi\u00e9 plusieurs ouvrages qui vantent les m\u00e9rites de la m\u00e9thode. En 2007, il a lanc\u00e9 une firme d\u2019investissement, Chartwell Capital, qui se base sur ces principes. L\u2019h\u00e9ritage de Irving Kahn n\u2019est pas pr\u00e8s de s\u2019\u00e9teindre. Fils d\u2019ouvriers \u00e9migr\u00e9s<\/strong><\/p>\n 1905 1928 1975 1978 Une version de cet article est parue dans Swissquote Magazine (no 5 \/ 2013).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A 107 ans, Irving Kahn est sans doute l\u2019investisseur le plus \u00e2g\u00e9 de la plan\u00e8te. Et aussi l’un des plus respect\u00e9s, apr\u00e8s avoir surmont\u00e9 le krach de 1929. Rencontre dans son bureau new-yorkais. <\/p>\n","protected":false},"author":19990,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[],"class_list":["post-4038","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-kapital","kapital"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4038","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/19990"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4038"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4038\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4038"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4038"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4038"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"Image_Jour_181113_3.png\"](\"http:\/\/www.largeur.com\/wp-content\/uploads\/102013\/Image_Jour_181113_3.png\" "\\"Image_Jour_181113_3.png\\"")
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\nNaissance \u00e0 New York, de parents d\u2019origine russe issus de la classe ouvri\u00e8re.<\/p>\n
\nD\u00e9buts \u00e0 Wall Street au sein de Hammerschlag, Borg & Co., engagement comme associ\u00e9 chez J.R. Williston Co., puis chez Abraham & Company.<\/p>\n
\nAbraham & Company se fait racheter par Lehman Brothers.<\/p>\n
\nIrving Kahn et ses fils, Alan et Thomas, fondent Kahn Brothers.
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