Personne n\u2019y comprend plus rien. A chaque nouveau record de la bourse am\u00e9ricaine, les experts jurent que \u00e7a va s\u2019arr\u00eater l\u00e0. Mais non, \u00e0 chaque fois, elle repart encore plus haut. Pour 1000 dollars plac\u00e9s en 1995 sur le Nasdaq, le march\u00e9 des valeurs technologiques, on atteint maintenant 10\u2019000 dollars. En cinq ans, l\u2019indice composite s\u2019est multipli\u00e9 par dix. Dop\u00e9 par le boom des technologies de l\u2019information, l\u2019indice Dow Jones de la bourse de Wall Street est pass\u00e9 de 5000 \u00e0 11\u2019000 points entre 1995 et 1999. Alors qu\u2019il lui a fallu 23 ans pour grimper de 1000 \u00e0 5000 points.<\/p>\n
D\u00e8s qu’ils entendent les mots magiques \u00abinternet\u00bb, \u00ab.com\u00bb ou dotcompanies, les investisseurs se ruent sur des entreprises d\u00e9ficitaires dont ils ne comprennent m\u00eame pas le m\u00e9tier. L\u2019action Yahoo a tripl\u00e9 entre le premier mai et No\u00ebl. La soci\u00e9t\u00e9 Sycamore Networks<\/a>, obcur fabricant d\u2019interrupteurs optiques pour l\u2019industrie informatique, p\u00e8se maintenant aussi lourd que tout le d\u00e9partement automobile de General Motors. Jamais la valeur des titres ne s’\u00e9tait autant \u00e9loign\u00e9e des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9els des soci\u00e9t\u00e9s.<\/p>\n L’engouement est identique en Suisse, m\u00eame si l’industrie internet y est encore embryonnaire. Seuls quelques titres en connexion avec le web sont cot\u00e9s en bourse. Eh bien, tous ces titres ont au minimum doubl\u00e9 durant les douze derniers mois, alors que le march\u00e9 suisse stagne mis\u00e9rablement! Soci\u00e9t\u00e9 de services sur le net, Distefora a enregistr\u00e9 une hausse de son titre de 20 \u00e0\u2026 800 francs en une ann\u00e9e.<\/p>\n Tout se passe comme si on pouvait acheter sans risque n’importe quel titre internet, attendre qu’il monte pour ensuite le revendre \u00e0 plus b\u00eate que soi. Un pur comportement sp\u00e9culatif. Les experts parlent de bulle financi\u00e8re depuis des ann\u00e9es d\u00e9j\u00e0. Mais loin de s\u2019\u00e9crouler, les march\u00e9s se sont envol\u00e9s vers de nouveaux sommets. Et ceux qui ont vendu leurs titres \u00e0 la premi\u00e8re mise en garde s\u2019en mordent les doigts.<\/p>\n Le mensuel am\u00e9ricain Fortune \u00e9pingle quelques sp\u00e9cialistes parmi les plus fameux. Chef strat\u00e9giste chez Oppenheimer, Michael Metz disait en juillet 1995 au sujet de l\u2019indice Dow Jones \u00e0 4715 points: \u00abCe n\u2019est qu\u2019une manie.\u00bb En mai 1998, le Dow a pratiquement doubl\u00e9 pour atteindre 9161. Michael Metz prend sa retraite et d\u00e9clare: \u00abJ\u2019\u00e9tais fatigu\u00e9 d\u2019avoir tort. \u00bb<\/p>\n En octobre 1996, Charles Clough, chef strat\u00e9giste de la banque Merril Lynch, estime que le Dow \u00e0 5592 est \u00e0 un sommet: \u00abLes obligations vont maintenant faire de meilleures performances que les actions.\u00bb En 1999, le Dow cr\u00e8ve le plafond \u00e0 11090 et Charles Clough annonce son intention de quitter la banque: \u00abJe veux changer de style de vie.\u00bb <\/p>\n En th\u00e9orie, le cours de l\u2019action refl\u00e8te ce la soci\u00e9t\u00e9 peut gagner. Il s\u2019agit de la somme des b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 venir ajust\u00e9s au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Connu sous le nom de co\u00fbt du capital, l\u2019ajustement traduit l’\u00e9rosion de la valeur de l\u2019argent en fonction temps. Un dollar de b\u00e9n\u00e9fice encaiss\u00e9 dans le futur vaut moins qu\u2019un dollar encaiss\u00e9 aujourd\u2019hui. Bref, faisons confiance au magazine am\u00e9ricain Fortune qui livre les estimations suivantes.<\/p>\n