Combien de temps le groupe Kuoni restera-t-il ind\u00e9pendant? La question taraude depuis longtemps les analystes. Fin 2007, le d\u00e9part d\u2019Armin Meier, patron du groupe depuis 2005 et fermement oppos\u00e9 \u00e0 tout rapprochement, avait relanc\u00e9 les rumeurs. Et mercredi dernier, l\u2019annonce de son remplacement au 1er janvier 2009 par Peter Rothwell n\u2019a fait qu\u2019ajouter de l\u2019eau au moulin.<\/p>\n
Dans son communiqu\u00e9, Kuoni pr\u00e9cise qu\u2019en tant que \u00abdirecteur adjoint de TUI Travel, Peter Rothwell avait particip\u00e9 dans une large mesure au succ\u00e8s de la fusion entre TUI et First Choice.\u00bb Un signe? Dans un secteur en pleine consolidation, o\u00f9 les acquisitions n\u2019ont pas manqu\u00e9 en 2007, une fusion de Kuoni, \u00e0 moyen terme, est qualifi\u00e9e de \u00abplausible\u00bb par les analystes. <\/p>\n
\u00abCe groupe constitue depuis longtemps une cible tr\u00e8s int\u00e9ressante. Tous les voyagistes ont regard\u00e9 ce dossier avec int\u00e9r\u00eat, explique Matthieu Bordeaux-Groult, analyste chez Richelieu Finance, fonds qui poss\u00e8de 3,5% de Kuoni. Mais la cl\u00e9 d’une telle op\u00e9ration se trouve entre les mains de la fondation Kuoni & Hugentobler, qui d\u00e9tient 6% de l\u2019entreprise et 25% des droits de vote.\u00bb<\/p>\n
Celle-ci a pour l\u2019instant toujours privil\u00e9gi\u00e9 l\u2019ind\u00e9pendance. \u00abNous ne voyons pas ce qu\u2019un rapprochement avec un autre groupe pourrait nous apporter, dit Max E. Katz, patron int\u00e9rimaire de Kuoni depuis le d\u00e9part d\u2019Armin Meier. Les synergies, notamment, seraient assez faibles, et les r\u00e9sultats de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re ont encore montr\u00e9 que nous pouvions vivre seuls: notre chiffre d\u2019affaires s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 de 15,1%, \u00e0 4,699 milliards de francs, et notre b\u00e9n\u00e9fice net de 16,8%, \u00e0 36,3 millions.\u00bb<\/p>\n
Pour Ren\u00e9 Weber, analyste chez Vontobel, m\u00eame si \u00ables r\u00e9sultats de 2007 \u00e9taient l\u00e9g\u00e8rement en-de\u00e7\u00e0 des pr\u00e9visions, cette strat\u00e9gie d\u2019ind\u00e9pendance est clairement justifi\u00e9e pour le march\u00e9 haut de gamme, o\u00f9 Kuoni est implant\u00e9. Mais sur le march\u00e9 de masse, de plus grands volumes lui donneraient des avantages incontestables.\u00bb<\/p>\n
Par ailleurs, les m\u00e9gafusions qui se sont produites en Europe l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re — entre Thomas Cook et MyTravel, ainsi qu\u2019entre TUI et First Choice — ont accentu\u00e9 la pression sur le titre du voyagiste suisse. \u00abKuoni se trouve isol\u00e9 dans le secteur et ses r\u00e9sultats sont moins bons que ceux de ses concurrents. Un rapprochement avec un autre groupe pourrait lui permettre de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019effets d\u2019\u00e9chelle importants\u00bb, estime Matthieu Bordeaux-Groult.<\/p>\n
Thomas Cook, TUI Travel, voire le Club Med, font figure de principaux int\u00e9ress\u00e9s en vue de lancer une offre publique d\u2019achat sur Kuoni. \u00abNous sommes cot\u00e9s en bourse: si quelqu\u2019un lance une offre, ce sera \u00e0 nos actionnaires de trancher\u00bb, l\u00e2che Max E. Katz.<\/p>\n
Le voyagiste compte deux grands actionnaires: Silchester International Investors (environ 13% du capital) et Capital Group (environ 10%). Mais c\u2019est la fondation Kuoni & Hugentobler, jusqu\u2019ici oppos\u00e9e \u00e0 un rachat, qui dispose de la majorit\u00e9 des droits de vote (25%), bloquant de facto presque toute possibilit\u00e9 de fusion. <\/p>\n
\u00abIl y a un vrai probl\u00e8me de transparence au niveau du management avec cette fondation, s\u2019\u00e9nerve un analyste. Personne ne sait exactement ce qu\u2019elle veut faire avec Kuoni, ce qui alimente les rumeurs.\u00bb En ao\u00fbt 2006, Andreas Schmid, alors pr\u00e9sident du conseil d\u2019administration de Kuoni, avait d\u00fb renoncer \u00e0 ses fonctions apr\u00e8s avoir tent\u00e9 d\u2019organiser une fusion avec First Choice. Un an plus tard, Roberto Luna, directeur du voyagiste pour la Suisse, d\u00e9missionnait \u00e0 son tour et, en d\u00e9cembre dernier, c\u2019\u00e9tait au tour d\u2019Armin Meier.<\/p>\n
Dans ce contexte, l\u2019arriv\u00e9e d\u2019une nouveau CEO peut-elle changer la donne? \u00abNon, pas \u00e0 court terme\u00bb, r\u00e9pond Ren\u00e9 Weber, analyste chez Vontobel, et ce pour au moins deux raisons: \u00abPremi\u00e8rement, Peter Rothwell n\u2019arrivera \u00e0 son poste que le 1er janvier 2009 et, deuxi\u00e8mement, les deux grands du secteur, Thomas Cook et TUI Travel, doivent encore dig\u00e9rer leur propre fusion, avant de se lancer dans un nouveau rachat. Apr\u00e8s, ces deux groupes pourraient \u00e9ventuellement \u00eatre int\u00e9ress\u00e9s.\u00bb<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
L\u2019arriv\u00e9e de Peter Rothwell \u00e0 la t\u00eate du voyagiste suisse relance les rumeurs de rachat. Analyse des avantages et des risques d’une telle perspective.<\/p>\n","protected":false},"author":19489,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[],"class_list":["post-2591","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-kapital","kapital"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2591","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/19489"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2591"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2591\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2591"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2591"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2591"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}