{"id":15070,"date":"2024-04-17T22:41:52","date_gmt":"2024-04-17T20:41:52","guid":{"rendered":"https:\/\/largeur.com\/?p=15070"},"modified":"2024-04-17T15:45:09","modified_gmt":"2024-04-17T13:45:09","slug":"investissement-4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/largeur.com\/?p=15070","title":{"rendered":"\u00abLes PME matures sont plus int\u00e9ressantes que les start-up\u00bb"},"content":{"rendered":"

Une version de cet article r\u00e9alis\u00e9 par Large Network est parue dans\u00a0PME<\/a>.<\/p>\n

_______<\/p>\n

Plus de 25 ans apr\u00e8s sa cr\u00e9ation, Renaissance reste unique dans le paysage suisse. La structure lausanno-zurichoise continue d\u2019\u00eatre la seule \u00e0 investir dans les PME, tandis que les autres fondations de placements de ce type pr\u00e9f\u00e8rent se tourner vers des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en Bourse ou des start-up. A titre d\u2019exemple, l\u2019an pass\u00e9, elle est devenue l\u2019actionnaire majoritaire de trois PME suisses actives dans les nouvelles \u00e9nergies, l\u2019industrie et le textile, pour un montant total de 65 millions de francs.<\/p>\n

Les dividendes des participations r\u00e9alis\u00e9s sont revers\u00e9s \u00e0 une quarantaine de caisses de pension. Et le succ\u00e8s est au rendez-vous, puisque le taux de rendement moyen de la fondation pour les quatre derni\u00e8res ann\u00e9es est de 12%. Les explications de Christian Waldvogel, directeur associ\u00e9.<\/p>\n

En tout, Renaissance a acquis des participations dans plus de 40 PME pour un total d\u2019environ 500 millions de francs, qu\u2019est-ce qui vous attire chez ces soci\u00e9t\u00e9s \u00abmatures\u00bb?<\/strong><\/p>\n

Dans deux tiers des cas, nous investissons dans des entreprises qui n\u2019ont pas de repreneur et doivent recourir \u00e0 des solutions externes \u00e0 la famille. Pour le tiers restant, il s\u2019agit de rachats industriels, soit des divisions de groupes suisses ou \u00e9trangers que ceux-ci souhaitent vendre. Nous avons par exemple rachet\u00e9 en 2023 Heberlein, une soci\u00e9t\u00e9 de 85 employ\u00e9s active dans le textile depuis 1835. En d\u00e9boursant ces 45 millions de francs, le but \u00e9tait de rapatrier sur sol suisse l\u2019actionnariat d\u00e9tenu jusque-l\u00e0 par une soci\u00e9t\u00e9 chinoise.<\/p>\n

Nous sommes attir\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s qui occupent une position de leader dans leur domaine, localement ou nationalement. L\u2019entreprise vaudoise Canplast par exemple, avec ses 70 collaborateurs, domine le march\u00e9 r\u00e9gional des installations de traitement des eaux us\u00e9es, quant \u00e0 BB Trading et ses 84 employ\u00e9s \u00e0 Dietikon (ZH), elle est leader suisse dans le domaine des cadeaux d\u2019entreprises.<\/p>\n

Nous nous int\u00e9ressons aussi aux PME situ\u00e9es sur un march\u00e9 de niche \u00e0 l\u2019international. Elles r\u00e9alisent au minimum plus de la moiti\u00e9 de leur chiffre d\u2019affaires \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. On peut citer par exemple la soci\u00e9t\u00e9 fribourgeoise Condis, sp\u00e9cialis\u00e9e dans les condensateurs \u00e0 haute tension, ou la PME zurichoise Baitella, reconnue pour ses bras articul\u00e9s m\u00e9caniques avec unit\u00e9 de serrage centrale, utilis\u00e9s dans des salles d\u2019op\u00e9ration du monde entier.<\/p>\n

Dans tous les cas de figure, nous prenons des participations majoritaires dans des soci\u00e9t\u00e9s saines et rentables. Les PME de notre portefeuille ont par exemple montr\u00e9 une reprise solide apr\u00e8s la crise Covid, avec des marges op\u00e9rationnelles de plus de 20% en 2022 et 2023.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

L\u2019objectif est-il de revendre ces entreprises apr\u00e8s quelques ann\u00e9es?<\/strong><\/p>\n

Au d\u00e9part, Renaissance proposait aux caisses de pensions des fonds limit\u00e9s \u00e0 une dur\u00e9e r\u00e9glementaire maximale de 12 ans. Toutefois, les entrepreneurs dont l\u2019entreprise \u00e9tait rachet\u00e9e ne souhaitaient pas que leur soci\u00e9t\u00e9 soit remise sur le march\u00e9 rapidement. Du c\u00f4t\u00e9 des caisses de pension, elles \u00e9taient davantage int\u00e9ress\u00e9es \u00e0 des investissements dans des PME suisses sur le long terme qu\u2019\u00e0 r\u00e9aliser d\u2019\u00e9ventuelles plus-values lors d\u2019une revente. Pour r\u00e9pondre \u00e0 cette double demande, nous avons cr\u00e9\u00e9 en 2018 le fond \u00abEvergreen\u00bb, permettant de d\u00e9tenir les soci\u00e9t\u00e9s sur le long terme, sans aucune limitation dans le temps.<\/p>\n

Nous y avons ajout\u00e9 un programme ESG, soit en faveur du respect de crit\u00e8res environnementaux, sociaux et de gouvernance. Cela r\u00e9pondait \u00e0 une demande des caisses de pensions, mais aussi des clients des PME tels que des multinationales. Pour \u00e9viter le \u00abgreenwashing\u00bb, nous avons cr\u00e9\u00e9 une plateforme avec la HEG Fribourg baptis\u00e9e \u00abesg2go\u00bb, qui comprend 80 indicateurs de performance dans les trois diff\u00e9rentes composantes ESG. Cette approche permet d\u2019avoir une \u00e9valuation ESG quantitative et d\u2019identifier les mesures d\u2019am\u00e9lioration concr\u00e8tes qui pourraient \u00eatre mises en place.<\/p>\n

Quelle participation prend Renaissance dans l\u2019actionnariat? <\/strong><\/p>\n

Nous reprenons g\u00e9n\u00e9ralement environ 70% des actions. Lors d\u2019une succession, la famille conservera environ 20% du capital pendant trois \u00e0 cinq ans pour garantir une continuit\u00e9, importante pour les clients, comme pour le personnel. Enfin, 5 \u00e0 10% environ de l\u2019actionnariat est acquis par le management. Plus cette derni\u00e8re participation est haute, mieux c\u2019est, car cela augmente encore la motivation de ces cadres actionnaires et permet un alignement des int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n

Quels changements marquants avez-vous constat\u00e9s depuis les premiers rachats de soci\u00e9t\u00e9s il y a 25 ans? <\/strong><\/p>\n

Je suis toujours frapp\u00e9 par la r\u00e9sistance des PME aux crises, de celle de 2008 \u00e0 celle du franc fort, en passant par la pand\u00e9mie. Ces diff\u00e9rentes \u00e9preuves les ont pouss\u00e9es \u00e0 \u00eatre toujours plus efficaces, plus comp\u00e9titives. La digitalisation est aussi beaucoup plus pr\u00e9sente qu\u2019avant. Les entreprises exportatrices peuvent organiser des pr\u00e9sentations, des formations avec leurs clients via des conf\u00e9rences vid\u00e9o \u00e0 l\u2019autre bout du monde\u00a0; une chose inimaginable il y a quelques ann\u00e9es. Nous avons constat\u00e9 aussi l\u2019intensification de la p\u00e9nurie de main d\u2019\u0153uvre \u00e0 tous les niveaux, des op\u00e9rateurs de machines aux ing\u00e9nieurs. Enfin, les successions se sont professionnalis\u00e9es, avec l\u2019arriv\u00e9e d\u2019interm\u00e9diaires sp\u00e9cialis\u00e9s dans les processus de vente.<\/p>\n

En mati\u00e8re de succession justement, quels conseils donneriez-vous \u00e0 une PME?<\/strong><\/p>\n

Planifier la reprise le plus t\u00f4t possible est un gage de r\u00e9ussite. Mieux vaut s\u2019en pr\u00e9occuper \u00e0 55 ans qu\u2019\u00e0 65. Cela permet de bien r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 un plan de succession et de le faire en deux \u00e9tapes pour assurer une bonne transition, avec quelques ann\u00e9es o\u00f9 l\u2019entrepreneur ou sa famille restent impliqu\u00e9s comme actionnaires par exemple. Pour les cadres qui ne sont pas li\u00e9s \u00e0 la famille, j\u2019aimerais leur dire: prenez-vous en main et rachetez votre entreprise plut\u00f4t que la voir partir en d\u2019autres mains. On parle toujours de start-ups, mais les PME matures sont tout aussi int\u00e9ressantes, leur rentabilit\u00e9 est beaucoup plus facilement perceptible. Il y a plusieurs modes de financement pour des rachats avec des fonds institutionnels comme Renaissance, mais aussi des pr\u00eats conc\u00e9d\u00e9s par le vendeur et des dettes bancaires.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Renaissance investit dans des petites et moyennes entreprises suisses sans repreneur familial pour le compte de plus de 40 caisses de pension. Pourquoi mise-t-elle depuis 1997 sur ce type de soci\u00e9t\u00e9s? Les r\u00e9ponses du directeur associ\u00e9 Christian Waldvogel.<\/p>\n","protected":false},"author":20165,"featured_media":15071,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[],"class_list":["post-15070","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-kapital","kapital"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15070","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/20165"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=15070"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15070\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":15072,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15070\/revisions\/15072"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/15071"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=15070"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=15070"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=15070"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}