Depuis ce printemps, les d\u00e9b\u00e2cles se suivent et se ressemblent. C’est toujours l’histoire d’un patron m\u00e9galomane – au hasard, Jean-Marie Messier \u2013 qui se casse les dents sur une fusion \u00e9l\u00e9phantesque \u2013 Vivendi-Universal.<\/p>\n
Enron \u00e9tait dans la construction de pipelines. Puis l’entreprise est devenue courti\u00e8re en \u00e9nergie avec les acquisitions du Texan boulimique Kenneth Lay. La soci\u00e9t\u00e9 a coul\u00e9 corps et bien apr\u00e8s avoir gravement abus\u00e9 les actionnaires. <\/p>\n
Dans les t\u00e9l\u00e9coms, l’op\u00e9rateur am\u00e9ricain Worldcom a falsifi\u00e9 ses chiffres pour cacher l’\u00e9chec du rachat de MCI. Une acquisition exorbitante qui a fait plonger les r\u00e9sultats. Le Britannique Vodafone a v\u00e9cu la m\u00eame m\u00e9saventure apr\u00e8s la reprise de l’Allemand Mannesman. Sans toutefois truquer les comptes. <\/p>\n
En Suisse, le rachat de la Winterthur par le Credit Suisse tourne au fiasco. Le concept de banque-assurance n\u2019a jamais d\u00e9coll\u00e9.<\/p>\n
Dans l’euphorie capitaliste de la fin des ann\u00e9es 90, les sommes consacr\u00e9es aux fusions et acquisitions ont pulv\u00e9ris\u00e9 tous les records, avec un climax: 3400 milliards de dollars et un partenariat sign\u00e9 toutes les 17 minutes dans le monde en l\u2019an 2000.<\/p>\n
En un si\u00e8cle, c’est la cinqui\u00e8me fois que le monde industriel est travers\u00e9 par une telle manie, rappelle l’hebdomadaire am\u00e9ricain Newsweek. Et si on s’en tient aux le\u00e7ons de l’histoire, on peut raisonnablement penser que les deux tiers des alliances sont vou\u00e9s \u00e0 l’\u00e9chec. <\/p>\n
Cela ne veut pas dire que toutes les soci\u00e9t\u00e9s fusionn\u00e9es vont conna\u00eetre une fin aussi calamiteuse qu’Enron. Mais la plupart d’entre elles vont supprimer des postes de travail et rebaptiser les divisions sans gagner une once de productivit\u00e9. C’est ce qui figure dans de nombreuses \u00e9tudes. Comme celles de l’\u00e9conomiste n\u00e9erlandais Hans Schenk<\/a> ou de l’Am\u00e9ricain Mark Sirower<\/a>.<\/p>\n Les risques d’une fusion ne sont un secret pour personne. Mais les flamb\u00e9es boursi\u00e8res, comme celle qui a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 l’an 2000, les font vite oublier.<\/p>\n Pour satisfaire les march\u00e9s, il faut de la croissance. Et pour augmenter les b\u00e9n\u00e9fices, le plus simple est d’acqu\u00e9rir des entreprises et de cumuler les chiffres. Sans oublier les synergies… Le mythe veut que la combinaison des forces de deux partenaires d\u00e9bouche sur une nouvelle entit\u00e9 beaucoup plus rentable que les deux anciennes.<\/p>\n Et puis quand tout le monde ach\u00e8te \u00e0 tour de bras, celui qui s’abstient perd les faveurs des investisseurs. Tandis qu’une action boost\u00e9e par les acquisitions permet \u00e0 la compagnie d’acheter encore plus de nouvelles soci\u00e9t\u00e9s. Un cercle sp\u00e9culatif vertueux.<\/p>\n Or, une fois pass\u00e9e l\u2019ivresse, le manager attrape une m\u00e9chante gueule de bois. Il a pay\u00e9 ses tomates fl\u00e9tries au prix du caviar. Evidemment\u2026 Il a fait tous ses achats au moment o\u00f9 les cours \u00e9taient au plus haut. Sur le front des synergies, impossible de combiner la moindre denr\u00e9e avec une autre. Son frigo d\u00e9borde de provisions dont la moiti\u00e9 est \u00e0 jeter.<\/p>\n En plus, les employ\u00e9s sont d\u00e9prim\u00e9s. D\u00e9stabilis\u00e9s par un avenir incertain, ils se font la guerre entre anciennes unit\u00e9s (voir ce qui se passe chez AOL-Time Warner ou Digital-Compaq-HP). Le mensuel am\u00e9ricain Fortune se demandait r\u00e9cemment si la m\u00e8re de toutes les fusions ne vaut pas finalement moins que la somme de ses parties.<\/p>\n Mais tant qu’on est dans la bulle financi\u00e8re, personne ne d\u00e9nonce ces aberrations. Il y a un paquet d’argent \u00e0 gagner et tout le monde veut en profiter. Les banques d’investissement – Goldman Sachs, Morgan Stanley et cie – orchestrent les deals et touchent leur part. Dans les beaux jours, elles ont ramass\u00e9 entre 25 et 50 milliards de dollars par an. <\/p>\n Il y a aussi les consultants. Le plus fameux d’entre eux: McKinsey. Il facture dans les 10 millions de dollars annuels \u00e0 ses gros clients. Le boom high-tech a propuls\u00e9 son chiffre d’affaires au-del\u00e0 de trois milliards de dollars en l’an 2000. <\/p>\n \u00abThe Firm\u00bb, comme on appelle McKinsey, a conseill\u00e9 Enron durant 18 ans. Jusqu’\u00e0 l’effondrement, rel\u00e8ve BusinessWeek. Acquisitions, toujours\u2026 Autre joli exemple: c\u2019est McKinsey qui avait d\u00e9fini pour Swissair la tristement c\u00e9l\u00e8bre \u00abHunter Strategy\u00bb, avec le r\u00e9sultat que l\u2019on sait.<\/p>\n Et c’est encore The Firm qui assiste la patronne de Hewlett-Packard, Carly Fiorina, pour l’acquisition de Compaq. Affaire \u00e0 suivre\u2026 D’autant plus que les mariages dans l’informatique passent pour particuli\u00e8rement risqu\u00e9s. En raison de cultures d’entreprise souvent tr\u00e8s typ\u00e9es et difficiles \u00e0 m\u00e9langer.<\/p>\n \u00abDans certaines situations, les acquisitions peuvent pourtant fonctionner, souligne le cabinet de conseil am\u00e9ricain A.T. Kearney. Quand les soci\u00e9t\u00e9s se sont multipli\u00e9es dans un domaine donn\u00e9, on passe par une phase de consolidation. Les acteurs se fondent dans quelques groupes qui dominent le march\u00e9. C’est ainsi qu’eBay s’est impos\u00e9 leader des ench\u00e8res sur Internet.\u00bb<\/p>\n Mais plus souvent, les nouveaux g\u00e9ants sont condamn\u00e9s \u00e0 se disloquer. Que restera-t-il de Vivendi une fois le groupe assaini? Le p\u00f4le Universal va certainement retourner dans le giron am\u00e9ricain, estiment les observateurs. Canal+ sera repris par une entreprise fran\u00e7aise de m\u00e9dia. Les \u00e9ditions et la presse ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 \u00eatre vendues. Un sort que conna\u00eetra sans doute aussi l’op\u00e9rateur Cegetel et peut-\u00eatre toutes les activit\u00e9s de t\u00e9l\u00e9phonie. <\/p>\n D\u00e8s lors, on n’est plus tr\u00e8s loin de la G\u00e9n\u00e9rale des Eaux, le nom de Vivendi avant 1998. Une sorte de retour \u00e0 la case d\u00e9part.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Les d\u00e9b\u00e2cles d’Enron, Worldcom ou de Vivendi d\u00e9montrent l\u2019\u00e9chec des acquisitions colossales men\u00e9es par les grands groupes dans l\u2019euphorie capitalistes des ann\u00e9es 90. M\u00eame le Credit Suisse dig\u00e8re encore difficilement son int\u00e9gration de la Winterthur.<\/p>\n","protected":false},"author":20,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[],"class_list":["post-1113","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-kapital","kapital"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1113","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/20"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1113"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1113\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1113"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1113"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/largeur.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1113"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}